【】風險提示經濟超預期回落

（1）1季度實際GDP5.3%的中泰增長超出市場預期 ，風險提示
經濟超預期回落 ，策略（1）首先要強調的有顶有底是我們處於一個“過渡”期，（3）風格上我們更看好大盤價值的波动表現，
相比之下，风格分化從實際的中泰角度出發 ，共同指向一個更弱的策略經濟預期環境。粗略的有顶有底從曆史上看 ，
二 、波动微盤股指數的风格分化日度漲跌基本都靠近10個百分點 ，財報和“新九條”的中泰頒布對市場影響較大，基於“量”的策略實際高增長帶來的政策預期變化，除了投資者的有顶有底主觀感受以外 ，（1）本周經濟數據 、波动微盤指數的风格分化活躍度和市場關注度較高，-1.07%的GDP平減指數是2000年以來的曆史新低，本周最明顯的變化是波動放大。曆史上看，“量價”因子在上市公司業績構成中的權重是有區別的，
　四、這對應了一個有效需求並沒有顯著改善的宏觀環境，與本輪持續時間相當的“量價分化”階段
，（2）“有頂”的判斷源於基本麵因子中的價格因素遲遲未見改善，季調環比1.6%和折年數6.6%指向後續政策有比較大的轉圜空間
。上市公司業績的改善還是要等到價格轉好。為二月初以來跌幅第二大的一天；次日拉升3.06%  ，市場預期可能比我們的判斷要悲觀一些
，包括嚴格監管等 。一是短期內，紅利指數則“默默”創下了曆史新高。政策超預期收縮。一、（文章來源 ：中泰證券） （2）它們共同刻畫了一個從非基本麵因子主導向基本麵因子權重抬升的過渡階段 ，
三 、後市判斷與配置建議：有頂有底，　　“量價分化”同樣也映射在上市公司業績層麵。GDP平減指數的增速與全A非金融石油石化的業績相關性確實更高。其中工業品價格的拖累比較明顯。“有底”的判斷則主要來源於非基本麵因子的支撐，這種波動幅度在本輪反彈及調整過程中是比較罕見的。本周前三個交易日 ，市場的政策預期是有所降溫的。短期內並不意味著基本麵因素完全占主導地位，業內通常采用PPI同比增速去跟蹤和預判A股的盈利走勢
，但紅利指數“穩坐釣魚台” 。這是一個權重變化的過程。也不能忽略非基本麵定價因子的影響 ，這是我們理解當前市場所處位置的坐標
。是導致全市場波動放大的原因之一；相比之下
，全球定價的大宗品和外需主導的出口品種我們會持續關注。我們可以將大部分的市場波動歸因於非基本麵因素，哪個更值得關注 ？
全市場角度 ，
風格層麵，同樣的，風格分化
我們傾向於指數可能呈現一個“有頂有底，波動加大 ，本周市場波動加大，基本麵定價因子權重抬升的傳導邏輯
國內經濟“量價分化”指向一個預期降溫的環境 。本周二（16日）指數下跌2.96% ，我們傾向於相較於月初，即活躍資金對“新九條”從誤讀到理解；不過大盤價值（紅利指數）的明顯占優則更能反映機構投資者基本麵預期的變化。價格的權重往往會高一些 。波動加大”的形態。我們以萬得全A為參考指標
，同樣是區間內的第二大漲幅 。尤其是有色金屬和家電
。（2）與實際GDP超預期的表現不同，風格分化，我們認為風格的分化更能反映市場底層邏輯的變化。避險需求可能階段性回升；二是我們持續推薦的外向型配置方向已經取得了不錯的效果，